El Centro de Inversiones de Deutsche Bank presenta cinco valores de la Bolsa Española que considera que pueden resultar de interés en cuanto a su potencial para el próximo año: Telefónica, Abengoa, Acciona, Ferrovial y Santander. A continuación se resumen los motivos que han llevado al Centro de Inversiones a realizar esta selección y recomendar los diferentes valores, junto con el precio objetivo que otorgan los analistas de Deutsche Bank a cada uno de ellos. (F&B, 2 de febrero de 2010)

Telefónica es uno de las apuestas más seguras para este año, según los analistas. Los últimos resultados presentados por la compañía confirman que su diversificación geográfica y su capacidad de generar caja son sus grandes bazas.
El mercado español volverá a crecer a buen ritmo sobre todo en ADSL, tras los necesarios recortes de precios. Telefónica lleva más de 5 años cumpliendo guidance y batiendo las expectativas del consenso de analistas. Asimismo, los analistas de Deutsche Bank consideran que cotiza con descuentos injustificados.
Líder indiscutible en telefonía fija, móvil y banda ancha en España, sus nuevas divisiones (Internet móvil, televisión, mensajes multimedia) han pasado de participar de forma marginal en beneficios a convertirse en apuestas muy rentables. Además, su crecimiento en Latinoamérica seguirá sosteniendo sus ingresos. La fallida OPA sobre GVT confirma sus ambiciones de crecer en Brasil, uno de los mercados con mayor futuro.
Pese al varapalo de la devaluación venezolana, ha reafirmado su política de retribución al accionista. Así, la subida del dividendo en 2009 ha sido de un 22% y su intención es seguir elevándolo más de un 10% anual en los próximos tres años. Los analistas recomiendan comprar acciones a un precio objetivo de 20,10 euros por acción.

Abengoa suma enteros gracias a los planes de Obama
La industria de los bio-combustibles experimentará un fuerte crecimiento en los próximos años y Abengoa es líder europeo en producción de Bio-Etanol con más de un 40% de cuota de mercado. Esperamos fuertes tasa de crecimiento tanto en Europa como en EE.UU. durante los proximos tres mese. Obama, y su plan de energías renovables, serán un flujo de buenas noticias, dada su exposición a este mercado donde ya es la quinta productora de bio-combustibles.
El acuerdo con E.On para la construcción de dos plantas termosolares, y la concesión por parte del Ministerio de Industria le ha convertido en uno de los grandes de este tipo de energía en España.
La división de Medio Ambiente (21% del Ebit) está creciendo de manera espectacular y además busca compradores para la división tecnológica Telvent (16% del Ebit). El anuncio ha creado muchas expectativas entre algunos fondos de capital riesgo, sobre todo tras los buenos resultados presentados. La división de Ingeniería (40% del Ebit) ha demostrado su fortaleza y sus cuentas apenas han sufrido en un entorno recesivo muy duro.
Por último, cabe destacarse que su capacidad financiera goza de buena salud tras los últimos roadshows. La colocación de emisiones de convertibles a pesar de tener un efecto dilutivo, mal visto por el mercado suelen gozar de buena acogida entre los inversores institucionales.
Entre los riesgos para Abengoa están los precios de las materias primas (70% del coste de producción del Etanol). Asimismo, la compañía necesita un trigo y un maíz baratos y un petróleo caro. El riesgo de divisa está siempre muy presente, pues más del 30% de sus ingresos no está en euros. Los expertos de Deutsche Bank fijan el precio objetivo de la acción en 28 euros.

Acciona, la solvencia de un gigante mundial de la energía
La compañía ha vivido una espectacular transformación en el último año. La venta de su 25% de Endesa y la compra de los activos renovables de ésta, la han convertido en el segundo mayor productor mundial de energía eólica.
Su exposición a Estados Unidos será una gran plataforma de crecimiento y una posible fuente de subvenciones como las recientemente conseguidas.
Ha conseguido reducir su apalancamiento hasta niveles aceptables, simplificando su estructura operativa y ha mejorado mucho su flexibilidad financiera, cristalizando sus plusvalías.
La división de Construcción e Inmobiliaria representa sólo un 16% del valor total de la compañía, pero su exposición a mercados emergentes permite ser optimistas a medio plazo, sobre todo por contratos en los nuevos miembros de la Unión Europea, seguros destinatarios de fondos de desarrollo.
En cuanto a los riesgos, cabe destacar que la recesión española podría desembocar en recortes en el gasto público y es de ese sector (infraestructuras) de donde proviene el 60% del negocio de la construcción. Además, se debe tener en cuenta que la energía eólica está altamente subvencionada, con lo que cualquier cambio regulatorio, tanto en España como en Estados Unidos, podría afectar a los ingresos. Deutsche recomienda comprar a 118 euros por acción.

Ferrovial, credibilidad a prueba de resultados
La compañía ha emergido como uno de los líderes mundiales en infraestructuras tras la absorción de Cintra. Ferrovial ha ganado credibilidad en este sentido, al cumplir con los objetivos marcados en 2009, lo que unido a su elevado free float le otorga la liquidez necesaria para ser uno de los valores con mayor proyección en 2010.
La refinanciación de la deuda de BAA aleja los fantasmas de la quiebra, aunque sigue siendo su gran caballo de batalla. Además, tras la venta de Gatwick ha cubierto vencimientos hasta finales de 2010. Los analistas del banco esperan una recuperación del tráfico aéreo en 2010 que afectará positivamente al negocio de aeropuertos.
Ferrovial muestra una gran diversificación geográfica y de negocio. Sólo el 10% del EBITDA viene de la construcción y más del 80% de su negocio tiene origen fuera de nuestras fronteras.
Aspectos positivos son también su exposición a Polonia y Eslovaquia (8% del Ebit) y a los fondos de desarrollo de la UE que representan una gran oportunidad de crecimiento.
En cuanto a los riesgos, cabe destacarse que tiene una alta exposición a divisa (sobre todo a la libra esterlina). Esto implica que una escalada en los tipos de interés tendría repercusiones negativas sobre su división de concesiones y autopistas. El precio objetivo de la acción de Ferrovial se sitúa en 11,50 euros.

La entrada en China abre puertas al Santander
Con una solvencia más que probada, Santander se confirma como uno de los mayores bancos occidentales por beneficios. Las incertidumbres que rodean al negocio bancario en sus tres principales mercados (España, Reino Unido y Brasil) están descontadas en el precio. Otro aspecto positivo es su entrada en el mercado chino que abre un mundo de posibilidades.
Sus previsiones para este año son favorables y sus crecimientos parecen estables y recurrentes a partir de 2011. La integración de sus últimas compras ya está impactando en su crecimiento como ha confirmado la exitosa OPV de su unidad de negocio brasileña. Además, la ganancia de cuota de mercado en el Reino Unido tendrá un impacto muy positivo a corto y medio plazo que se podría ampliar caso de adquirir la red minorista de RBS.
La confirmación de su payout para los próximos años, le coloca en niveles de rentabilidad muy atractivos. Su liquidez y solvencia están fuera de duda, tras su ampliación de capital y las conversiones de deuda.
Entre los riesgos para Santander están la complicada situación del sector (morosidad, restricciones de crédito, fraudes e intervenciones estatales) y que, en caso de producirse, las adquisiciones en Estados Unidos podrían costarle un notable castigo en el mercado. Los analistas del Deutsche Bank recomiendan comprar a 14,40 euros por acción.