(F&B, 28/05/10) Para la agencia de calificación Fitch, España ha perdido la triple A para las emisiones a largo plazo, aunque mantiene la máxima calificación para el corto plazo en F1+. El ajuste de la economía española y las previsiones de una salida de la crisis más lenta de la esperada son las principales causas que aduce la agencia para rebajar la calificación.

Para Fitch “la rebaja refleja que el ajuste del sector privado y la deuda externa reducirán sustancialmente la tasa de crecimiento de la economía española a medio plazo”. Las previsiones de crecimiento que baraja la agencia son sustancialmente menores que las expresadas oficialmente por el gobierno. Para 2010 prevé una contracción del 0,5 frente al 0,3 que prevé el gobierno, pero lo más grave es que para 2011 el escenario que prevé la agencia supone un crecimiento de tan solo un 0,5 frente al 1,8 que prevé el gobierno. Por su parte, los crecimientos previstos para 2012 y 2013 son más de un punto inferiores a los que señala el gobierno. Este funesto escenario lleva a la agencia a rebajar la calificación, aunque mantiene la perspectiva estable.

La rebaja de calificación afecta también al Instituto de Crédito Oficial y por extensión afectará a todas las emisiones realizadas por entidades públicas y privadas que puedan efectuarse con el aval del Estado.

Aunque el reequilibrio de la economía española está firmemente en marcha, la falta de flexibilidad del mercado laboral y la reestructuración de las cajas de ahorro (cajas), en opinión de Fitch, entorpecen el ritmo de ajuste, particularmente por las secuelas del boom inmobiliario. En consecuencia, y a pesar del firme compromiso de reducir el déficit presupuestario - como lo demuestran las recientes medidas anunciadas por el gobierno - la deuda pública es probable que alcance el 78% del PIB en 2013, en comparación con menos del 40% antes del inicio de la crisis financiera mundial en 2007. Sin embargo, el perfil de crédito soberano de España sigue siendo muy fuerte y se sustenta en altos ingresos y una economía diversificada, un "núcleo" del sector financiero muy sólido, una tasa nacional de ahorro relativamente alta y una trayectoria de responsables finanzas públicas, incluido un cumplimiento intachable del servicio de la deuda.

El programa de saneamiento presupuestario establecido por el gobierno es ambicioso y con el apoyo de medidas específicas y detalladas, algunas de las cuales ya han sido puestas en práctica. Sin embargo, Fitch considera que la recuperación económica será más moderada de lo previsto por el gobierno.

Además, los costos finales de la reestructuración del sector de las cajas de ahorros podría ser sustancial, si bien incluso en un escenario altamente "estresado" sería significativamente menor que el potencial reservado en el marco del Fondo para Reestructuración de Bancos (Frob). Además, en la hipótesis de Fitch, estos gastos serán menores que los realizados por otros gobiernos, lo que refleja el sólido perfil financiero de las grandes instituciones financieras españolas.

A pesar de estas expectativas, la perspectiva es estable en la calificación soberana de España refleja la opinión de Fitch de que el perfil de crédito del país seguirá siendo muy fuerte y en consonancia con la calificación 'AA +', incluso en el caso de algunos retrasos oficiales en relación con los ingresos fiscales.